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? ??政策-滬港通確定下周開通。昨日(10?號)中國證監(jiān)會及香港證監(jiān)會共同宣佈滬港通將於11?月17?日開通。在滬港通可交易名單中,港交所的環(huán)保類標有4?只:光大國際(257)、北控水務(371)、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保(1065)?和海螺創(chuàng)業(yè)(586)。我們認為滬港通的正式開通將長期利好香港環(huán)保板塊。截止至10?日,我們比較22?只A?股環(huán)保標的(主要為固廢及水務標的2014?和2015?年平均市盈率分別為42?倍和30?倍,以光大國際為例,?其2014?和2015?年平均市盈率分別為27?倍和17?倍,折讓空間較大。我們認為滬港通開通後,短期看,由於兩市估值的接軌,將利好光大國際等行業(yè)龍頭;長期看,由於資金對於港股市場的熟悉,投資範圍或將擴大至所有港股標的,港股環(huán)保類股票或將獲益估值的整體提升。?
????投資策略-風格或切換。在此政策背景下,總的來看港股環(huán)保板塊將出現風格轉變,並且以50-80?億市值為分水嶺,小市值類標的彈性將大於大市值標的。從基本面角度我們推薦以下4?類標的1)行業(yè)龍頭業(yè)績確定。滬港通名單中的光大國際(257)和北控水務(371)均為此類標的,他們在垃圾焚燒和污水處理領域均做到了市占率第一,而且由於公共事業(yè)的規(guī)模效應和協同性,行業(yè)龍頭的強者愈強效應將較為確定。2)行業(yè)追趕者。我們看好位於行業(yè)前列,處在上升期的成長類標的。即便並非滬港通交易品種,但是由於此類標的其業(yè)績的高彈性和相對估值的高折價,將或吸引內地資金提前佈局。這類標的我們首推綠色動力環(huán)保(1330)和深港兩地上市的東江環(huán)保(895)。3)稀缺性標的。我們認為有些屬於稀缺行業(yè)的標的或也將得益於滬港通。此類標的將具備小市值、存在並購或者訂單驅動兩大特點,例如新宇國際(8068)和中國疏浚環(huán)保(871)。?
????截至10/11?一周環(huán)保股表現。我們篩選了51?個港股環(huán)保標的以監(jiān)察消費行業(yè)的表現。截至10/11?一周,51?個股份逆勢上漲,平均上漲1.0%,跑贏大盤。具體個股表現請詳見本報告最後兩頁?"安信國際環(huán)保組合股份表現及估值",而下表列出一周及一個月表現最佳及最差的環(huán)保股。?
??????????????????????????????????????????????????????????????????資訊來源：安信國際
